證券從業(yè)金融市場考點：影響股票價格變動的基本因素
導語：股票價格又叫股票行市，是指股票在證券市場上買賣的價格。股票價格分為理論價格與市場價格。股票的理論價格不等于股票的市場價格。我們一起來看看影響股票價格變動的基本因素是什么吧。
(一)公司經營狀況
股份公司的經營現狀和未來發(fā)展是股票價格的基石。從理論上分析，公司經營狀況與股票價格正相關，公司經營狀況好，股價上升;反之，股價下跌。公司經營狀況的好壞，可以從以下各項來分析： (1)公司治理水平與管理層質量。 (2)公司競爭力。 (3)財務狀況。會計報表是描述公司經營狀況的一種相對客觀的工具，分析公司財務狀況，重點在于研究公司的營利性、安全性和流動性。
①營利性。公司營利水平高低及未來發(fā)展趨勢是股東權益的基本決定因素，通常把營利水平高的公司股票稱為“績優(yōu)股”，把未來營利增長趨勢強勁的公司股票稱為“高增長型股票”，它們在股票市場上通常會有較好的表現。
②安全性。公司的財務安全性主要是指公司償還債務從而避免破產的特性，通常用公司的負債與公司資產和資本金相聯系來刻畫公司的財務穩(wěn)健性或安全性。而這類指標同時也反映了公司自有資本與總資產之間的杠桿關系，因此也稱為“杠桿比率”。除此之外，財務安全性分析往往還涉及債務擔保比率、長期債務比率、短期財務比率等指標。
�、哿鲃有�。公司資金鏈狀況也是影響經營的重要因素，流動性強的公司抗風險能力較強，尤其在經濟低迷時期，這一類公司股票往往會有較好的表現;反之，流動性脆弱的公司，一旦資金鏈斷裂，很容易陷入技術性破產。衡量財務流動性狀況需要從資產負債整體考量，最常用的指標包括流動比率、速動比率、應收賬款平均回收期、銷售周轉率等。
(4)公司改組或合并。公司改組或合并有多種情況，有的是為了擴大規(guī)模、增強競爭能力，有的是為了消滅競爭對手，有的是為了控股，也有的是為操縱市場。公司改組或合并總會引起股價劇烈波動，但要分析此舉對公司的長期發(fā)展是否有利，改組或合并后是否能夠改善公司的經營狀況，這是決定股價變動方向的重要因素。
(二)行業(yè)與部門因素
股票市場中，經常觀察到某一行業(yè)(例如有色金屬、裝備制造、商業(yè)零售、房地產)或者板塊(例如新能源板塊)的股票在特定時期中表現出齊漲共跌的特征，這說明，在這些股票中，存在著某種行業(yè)性或產業(yè)性的共同影響因素，對這些因素的分析稱為行業(yè)/部門分析。
1.行業(yè)分類
行業(yè)分類的依據主要是公司收入或利潤的來源比重，目前我國常見的分類標準包括中國證監(jiān)會2001年制定的《上市公司行業(yè)分類指引》、國家統(tǒng)計局發(fā)布的《行業(yè)分布標準》以及由摩根斯坦利和標準普爾聯合發(fā)布的《全球行業(yè)分類標準》(GICS)等。以中國證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》為例，其把上市公司按三級分類，分別列入農林牧漁業(yè)、采掘業(yè)、制造業(yè)、電力煤氣及水的生產和供應業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸倉儲業(yè)、信息技術業(yè)、批發(fā)和零售貿易業(yè)、房地產業(yè)、社會服務業(yè)、傳播與文化產業(yè)、綜合類共12個門類及若干大類和中類。上海證券交易所與中證指數有限公司參照GICS，于2007年5月31日對滬市上市公司行業(yè)分類進行了調整，分為金融地產、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、公用事業(yè)、能源、電信業(yè)務、醫(yī)藥衛(wèi)生、信息技術十大行業(yè)。
2.行業(yè)分析因素
行業(yè)因素包括定性因素和定量因素，常見的有：
(1)行業(yè)或產業(yè)競爭結構。 (2)行業(yè)可持續(xù)性。 (3)抗外部沖擊的能力。 (4)監(jiān)管及稅收待遇——政府關系。 (5)勞資關系。 (6)財務與融資問題。 (7)行業(yè)估值水平。
3.行業(yè)生命周期
根據產業(yè)周期理論，任何產業(yè)或行業(yè)通常都要經歷幼稚期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期四個階段。即使行業(yè)不同，處于相同生命周期階段的行業(yè)，其所屬股票價格通常也會呈現相似的特征。
(三)宏觀經濟與政策因素
宏觀經濟發(fā)展水平和狀況是影響股票價格的重要因素。宏觀經濟影響股票價格的特點是波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復雜和股價波動幅度較大。
(1)經濟增長。一個國家或地區(qū)的社會經濟是否能持續(xù)穩(wěn)定地保持一定的發(fā)展速度，是影響股票價格能否穩(wěn)定上升的重要因素。當一國或地區(qū)的經濟運行勢態(tài)良好，一般來說，大多數企業(yè)的經營狀況也較好，它們的股票價格會上升;反之，股票價格會下降。
(2)經濟周期循環(huán)。社會經濟運行經常表現為擴張與收縮的周期性交替，每個周期一般都要經過高漲、衰退、蕭條、復蘇4個階段，即所謂的景氣循環(huán)。經濟周期循環(huán)對股票市場的影響非常顯著，可以這么說，是景氣變動從根本上決定了股票價格的長期變動趨勢。
(3)貨幣政策。中央銀行的貨幣政策對股票價格有直接的影響。貨幣政策是政府重要的宏觀經濟政策，中央銀行通常采用存款準備金制度、再貼現政策、公開市場業(yè)務等貨幣政策手段調控貨幣供應量，從而實現發(fā)展經濟、穩(wěn)定貨幣等政策目標。
(4)財政政策。財政政策也是政府的重要宏觀經濟政策。財政政策對股票價格影響有四個方面：其一，通過擴大財政赤字、發(fā)行國債籌集資金，增加財政支出，刺激經濟發(fā)展;或是通過增加財政盈余或降低赤字，減少財政支出，抑制經濟增長，調整社會經濟發(fā)展速度，改變企業(yè)生產的外部環(huán)境，進而影響企業(yè)利潤水平和股息派發(fā)。其二，通過調節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息。提高稅率，企業(yè)稅負增加，稅后利潤下降，股息減少;反之，企業(yè)稅后利潤和股息增加。其三，干預資本市場各類交易適用的稅率，直接影響市場交易和價格。其四，國債發(fā)行量會改變證券市場的證券供應和資金需求，從而間接影響股票價格。
(5)市場利率。市場利率變化通過以下途徑影響股票價格：
�、俳^大部分公司都負有債務，利率提高，利息負擔加重，公司凈利潤和股息相應減少，股票價格下降;利率下降，利息負擔減輕，公司凈營利和股息增加，股票價格上升。
�、谠谑袌鲑Y金量一定的條件下，利率提高，其他投資工具收益相應增加，一部分資金會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價下降;若利率下降，對固定收益證券的需求減少，資金流向股票市場，對股票的需求增加，股票價格上升。
�、劾侍岣�，一部分投資者要負擔較高的利息才能借到所需資金進行證券投資，如果允許進行信用交易，買空者的融資成本相應提高，投資者會減少融資和對股票的需求，股票價格下降;若利率下降、投資者能以較低利率借到所需資金，增加融資和對股票的需求，股票價格上漲。
(6)通貨膨脹。通貨膨脹對股票價格的影響較復雜，它既有刺激股票市場的作用，又有抑制股票市場的作用。通貨膨脹是因貨幣供應過多造成貨幣貶值、物價上漲的經濟現象。在通貨膨脹之初，公司會因產品價格的提升和存貨的增值而增加利潤，從而增加可以分派的股息，并使股票價格上漲。在物價上漲時，股東實際股息收入下降，股份公司為股東利益著想，會增加股息派發(fā)，使股息名義收入有所增加，也會促使股價上漲。通貨膨脹給其他收益固定的證券帶來了不可回避的通貨膨脹風險，投資者為了保值，增加購買收益不固定的股票，對股票的需求增加，股價也會上漲。但是，當通貨膨脹嚴重、物價居高不下時，企業(yè)因原材料、工資、費用、利息等各項支出增加，使得利潤減少，引起股價下降。嚴重的通貨膨脹會使社會經濟秩序紊亂，使企業(yè)無法正常地開展經營活動，同時政府也會采取治理通貨膨脹的緊縮政策和相應的措施，此時對股票價格的負面影響更大。
(7)匯率變化。匯率的調整對整個社會經濟影響很大，有利有弊。傳統(tǒng)理論認為，匯率下降，即本幣升值，不利于出口而有利于進口，同時會引起境外資本流入，國內資本市場流動性增加;匯率上升，即本幣貶值，不利于進口而有利于出口，同時會導致境內資本流出，國內資本市場流動性下降。匯率變化對股價的影響要看對整個經濟的影響而定。若匯率變化趨勢對本國經濟發(fā)展影響較為有利，股價會上升;反之，股價會下降。具體地說，匯率的變化對那些在商品進出口和資本項目兩方面嚴重依賴國際市場的國家(或地區(qū))和企業(yè)的股票價格影響較大。
(8)國際收支狀況。一般地說，若一國國際收支連續(xù)出現逆差，政府為平衡國際收支會采取提高國內利率和提高匯率的措施，以鼓勵出口、減少進口，股價就會下跌;反之，股價會上漲。
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